昨日，腾讯控股（00700.HK）公布2025年全年业绩，全年总收入达到7518亿元人民币，同比增长14%；全年毛利达到4226亿元，同比增幅达21%，毛利率从去年的53%提升至56%。
腾讯在财报中特别强调：“2025年我们保持了健康的增长，得益于AI技术提升了我们的广告定向能力及玩家在游戏中的互动，以及云业务收入加速增长并实现了规模化盈利。”
▎总营收破7500亿，AI驱动全线增长
腾讯2025年业绩报告显示，全年总收入达到7518亿元人民币，同比增长14%；非国际财务报告准则下，本公司权益持有人应占盈利为2596亿元，同比增长17%。
此外，腾讯2025年毛利达到4226亿元，同比增幅为21%，高于营收增速，带动整体毛利率从去年的53%提升至56%。腾讯方面表示，这主要由于自研游戏、视频号及微信搜一搜营销服务等高毛利率收入贡献增加，以及金融科技服务与云服务的成本效益提升。
分业务板块观察，可以看到腾讯的“三驾马车”依然动力强劲。
作为腾讯基本盘的增值服务业务，全年收入达3693亿元，同比增长16%；毛利同比增长22%，至2223亿元，毛利率也从2024年的57%提升至60%。
其中，本土市场游戏收入增长18%至1642亿元，除了《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏的稳健表现外，近期发布的《三角洲行动》成为重要的新增长点。此外，国际市场游戏收入更是同比增32%至211亿元，首次突破100亿美元。
腾讯在财报中表示：“通过在游戏中部署AI，加速了内容制作，改善了用户体验并提升了营销效益。”
营销服务业务方面，全年收入同比增长19%至1450亿元，主要得益于广告单价及广告曝光量增长；毛利同比增长24%至人民币834亿元，得益于AI驱动的营销服务业务带动高毛利率收入强劲增长，毛利率也由去年的55%提升至58%。
财报明确指出，AI驱动的广告精准定向技术升级，以及广告主利用AI工具制作广告的普及等因素，直接推高了广告单价；曝光量增长则主要得益于用户对包括视频号及微信搜一搜在内的产品参与度增加，以及广告加载率的小幅提升。
金融科技及企业服务业务板块，全年收入增长8%至2294亿元；受益于云服务增长带来的规模效应、金融科技服务收入结构改善等因素，毛利同比增长17%至人民币1166亿元，毛利率由去年的47%提升至51%。
值得注意的是，其中，受益于企业对AI相关云服务的需求上升，以及微信小店交易额增长带动的技术服务费收入，企业服务收入实现了接近20%的同比增长。这一增速远超金融科技板块的高个位数增长，同时腾讯云已实现规模化的盈利。
▎资本开支达792亿元，混元新模型4月亮相
纵观腾讯这份年报，有一个主题贯穿始终——AI。腾讯在财报发布后的媒体会和业绩电话会上也多次提到腾讯在人工智能领域的投入及后续规划。
腾讯方面表示，2025年全年资本开支达792亿元，研发投入857.5亿元，均创下历史新高。财报中提到，公司“通过引进顶尖AI人才升级了团队，建立了系统化提升基础模型智能水平的流程，并在元宝及微信等服务中部署了新的AI能力”。
2025年下半年以来，腾讯先后引进了姚顺雨、庞天宇等顶尖AI人才，并对团队和流程进行重组。腾讯表示，公司重点提升数据质量，且重建了用于预训练和强化学习的基础设施。
产品层面，腾讯在财报发布后的媒体会上透露，混元3.0正在内部业务测试中，计划在4月对外推出。据悉，这将是一次混元模型的重大升级，也是两位顶尖AI人才加入以来的混元的首次更新，相比混元2.0版本，3.0版本的推理和agent 能力将有显著提升。
关于未来的投入规划，腾讯总裁刘炽平透露，2026年腾讯预计还会增加资本开支，获取算力支撑模型训练和推理，同时有额外的算力对外租售。
其还透露，去年腾讯在AI新产品上投入了180亿元，今年至少翻倍，“我们的核心业务非常稳固且持续增长，可以支持加大投入。”
值得一提的是，对于近期爆火的“龙虾”风潮，腾讯创始人马化腾也首次公开谈论对“龙虾”的思考。
其表示，“龙虾”应用能够让AI落地到各种丰富的场景中，而不像过去那样完全集中在ChatBot里，能够更好地发挥腾讯的产品矩阵和生态优势，也为目前正在开发中的微信Agent带来了一定的启发。
对于“龙虾”应如何融入微信生态，马化腾认为，微信生态中的小程序一直是去中心化的，这类理念可以融入到未来的“龙虾”应用当中。其强调，未来腾讯“养虾”安全炒股配资门户，中心化和去中心化要结合一起做。
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